西南证券：给予中天科技买入评级

西南证券股份有限公司高宇洋近期对中天科技（600522）进行研究并发布了研究报告《海洋在手订单充沛，光伏储能齐头并进》，本报告对中天科技给出买入评级，当前股价为19.96元。

中天科技

(资料图片)

投资要点

事件：公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营收291.95亿元(同比-20.9%)，归母净利润24.7亿元(同比+400%)，扣非归母净利润24.3亿元(同比+431.4%)。其中，Q3单季实现营收91.5亿元(同比-27.1%)，归母净利润6.5亿元(同比+159.2%)。

业绩符合预期，毛利率环比提升。从收入端来看，2022年前三季度实现营收291.95亿元(同比-20.9%)，系公司今年剥离低效业务，业务重心聚焦于高端制造业。从利润端来看，前三季度归母净利润24.7亿元(同比+400%)，扣非归母净利润24.3亿元(同比+431.35%)；Q3毛利率为18.2%，较Q2环比改善2.3pp。从费用端来看，前三季度公司销售费用率为2.6%(同比+1.2pp)，管理费用率1.8%(同比+0.7pp)，财务费用率为-0.9%。同时公司不断投入研发，以支持向新能源业务转型，前三季度的研发费用为12.1亿元(同比+19.2%)。

光通信规模盈利双升，光纤光缆景气持续。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E新型光纤应用前景广阔，同时5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。受益于光纤光缆高景气度，报告期内公司光通信板块营收利润实现双增。

在手订单充沛，海风装机放缓不扰长期增长逻辑。据不完全统计，截至Q3公司海洋业务在手订单近60亿，实现稳定增长；同时。公司积极在山东、广东多地布局，提前规划产能。Q3海洋业务确认节奏放缓系莱州湾项目延缓及海工确认节奏影响，短期内海洋板块业绩承压。预计随着多地海风新规划催化以及Q4以后海风装机有望加速，公司海洋业务将加速发展，中长期来看海风需求无虞。

光伏、储能双管齐下，新能源发展势如破竹。光伏方面，公司统筹推进内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设进程，如东滩涂光伏资源进入开发阶段。储能方面，公司今年累计储能中标超27亿元，大储能建设行业领先，彰显公司在储能领域的强劲实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为34.1、42.5、49.4亿元，对应PE分别为22、18、15倍。维持“买入”评级。

风险提示：海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.57%，其预测2022年度归属净利润为盈利39.16亿，根据现价换算的预测PE为17.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级21家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为29.66。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，中天科技行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

以上内容由根据公开信息整理，与本站立场无关。力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

关键词 中天科技 西南证券