全球快看点丨开源证券：给予华峰测控买入评级

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开源证券股份有限公司刘翔,罗通近期对华峰测控进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2022H1业绩高增长，成长动力充足》，本报告对华峰测控给出买入评级，当前股价为398.0元。

华峰测控(688200)

国内测试设备，2022H1业绩高增长，维持“买入”评级

2022年8月24日公司发布半年报，2022H1营收5.41亿元，同比+66.8%；归母净利润2.71亿元，同比+82.26%；扣非归母净利润2.64亿元，同比+83.96%。计算得2022Q2单季度营收2.82亿元，同比+35.01%，环比+8.53%；归母净利润1.48亿元，同比+21.97%，环比+21.38%；扣非归母净利润1.43亿元，同比+39.3%，环比+17.54%。由于产品结构变化，公司毛利率环比-2.5pcts，但净利率环比+5.6pcts，主因费用控制较好。公司为半导体测试设备龙头，国产替代背景下，下游需求旺盛，我们维持盈利预测，2022-2024年归母净利润预计为6.08/8.24/10.58亿元，EPS预计为9.88(-0.03)/13.40(-0.04)/17.20(-0.05)元，当前股价对应PE为40.3/29.7/23.1倍，维持“买入”评级。

市场空间广阔，公司装机量持续提升，前景可期

SEMI最新报告预测，半导体制造设备总额将在2022年达到创记录的1175亿美元，同比+14.7%，并预计在2023年增至1208亿美元。半导体测试设备市场预计2022年将增长至88亿美元，同比+12.1%，而在2023年，受到行业景气度影响，增长乏力，增速预计降低至0.4%，但市场规模仍处于历史高位。受益于公司领先的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，2022H1公司的装机量累计突破5000台。2022H1公司测试系统收入5.17亿元，同比+70.26%，毛利率同比-2.10pcts；配件收入0.23亿元，同比+17.50%，毛利率同比-3.44pcts。公司重视研发，2022H1公司研发投入0.55亿元，同比+33.37%，占营收的10.22%。凭借产品的高性能、易操作和服务优势等特点，公司模拟及数模混合测试机在营收和品牌优势方面均已达到了国内领先水平，目前公司在氮化镓测试领域已经走在了全球前列，在大功率IGBT和碳化硅测试领域也开始逐渐放量。针对SoC类集成电路测试领域，公司持续研发，在提升数字通道的性能水平及同步精度等方面来拓展在复杂SoC类集成电路的测试能力，成长动力充足。

风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）李学来研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.23亿，根据现价换算的预测PE为39.17。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为601.09。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，华峰测控(688200)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0~5星，最高5星)

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